天添盈多家AI企业“赶考”港股盈利难题仍待解决

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恒生人工智能主题指数日K线图

　　◎记者唐燕飞

　　今年以来，随着AI大模型的快速迭代和创新应用的广泛落地，全球范围内对算力基础设施的需求呈现指数级增长，推动终端生态与场景应用迎来变革。在此背景下，众多AI企业寻求赴港上市。

　　6月30日，云知声将登陆港股市场。据上海证券报记者梳理，目前港交所共有超20家人工智能相关企业正在排队IPO，数量明显高于往年，包括特斯联、卧安机器人、群核科技、云迹科技、深演智能等。

　　业内人士认为，港交所第18C章等上市制度的优化，为处于快速成长期但尚未实现盈利的AI企业打通了资本化关键路径。但人工智能行业存在“技术投入高，盈利周期长”的难题，二级市场对其投资逻辑也正从“概念驱动”向“价值驱动”转变。

　　AI企业寻求赴港上市天添盈

　　从港交所的递表情况看，AI企业赴港上市的节奏加快。6月30日，云知声将登陆港股市场，这是一家深耕智能语音技术的AI企业，先后推出了边缘交互式AI芯片UniOne系列、600亿参数规模的山海大模型等。

　　据记者统计，今年以来，智能物联网企业特斯联、视觉感知机器人公司乐动机器人、具身智能家庭机器人系统供应商卧安机器人、数字金融公司宇信科技、空间智能企业群核科技等20多家AI企业冲刺港股上市。这些企业主要来自自动驾驶、金融科技、智能运营等细分赛道。

　　这些年轻的AI公司从创立到赴港上市普遍用了10到15年时间。以群核科技为例，招股书显示，公司于2011年创立，2012年构建了第一个专有GPU集群，2023年开发了3D空间领域第一个AIGC产品，2024年推出了AI模型以生成结构化3D场景。

　　“2012年至2018年是AI产业的技术积累期，云计算基础设施建设的发展、计算机视觉领域的技术爆发为AI产业化与生态构建打下了基础。2019年至今，AI技术逐步成熟落地，渗透至金融、安防、医疗、制造等领域。2025年以来，DeepSeek的横空出世，带动了全球对中国科技公司的价值重构，也为AI企业赴港上市带来了机遇。”深圳一名AI行业从业者表示。

　　盈利难题待解天添盈

　　目前，冲刺港股上市的AI企业大部分为未盈利企业。例如，2022年至2024年，云知声分别净亏损3.75亿元、3.76亿元和4.54亿元，累计亏损超12亿元。群核科技也处于亏损状态，2022年、2023年和2024年前三季度，公司分别净亏损7.04亿元、6.46亿元和4.22亿元。

　　业内人士认为，人工智能等前沿科技企业具有研发投入高、盈利周期长等特点。这类企业若能成功赴港上市，将有效推动技术成果产业化进程，助力创新资本积累，从而构建起科技、资本与产业协同发展的良性生态。

　　目前，市场倒逼AI企业在技术研发与商业落地之间找到平衡点，投资者也更看重企业将技术优势转化为商业价值的能力。深圳市海坤投资管理有限公司分析师钟汉雄表示，目前人工智能公司面临几大难题：一是盈利路径不明朗，现金流存在压力，商业化落地较难；二是AI技术在某些领域仍面临技术成熟度不足的问题，如数据质量与整合、安全与隐私等。

　　2025年或成商业化突破年

　　今年以来，DeepSeek等通用技术平台通过开源策略降低AI开发门槛，而企业级市场则加速向垂直领域渗透。业内人士认为，2025年将是多家AI企业商业化的重要拐点。

　　中研产业研究院数据显示，中国人工智能行业市场规模不断扩大。2024年中国人工智能行业市场规模达7470亿元，同比增长41.0%，预计2025年将达10457亿元。

　　企业数字化转型需求呈现爆发式增长。天风证券研究报告显示，2025年全球企业在AI解决方案上的支出将达到5860亿美元，其中金融服务、医疗健康和零售电商三大行业占比超60%。

　　截至6月27日，恒生人工智能主题指数今年以来累计涨幅为26.7%。人工智能的强劲表现，一方面为未上市企业提供了更有利的融资和上市环境，另一方面也意味着行业分化加速，在AI高速增长期市场洗牌可能更为剧烈。“上市并非终点。能否在细分赛道建立可复制的商业模式，提升造血能力，才是检验企业成色的关键。”一位深圳创投行业人士认为。