蛰伏四年后盛金证券，医药行业终于迎来爆发，wind香港生物科技指数(887177.WI)年内累计涨幅近82%，成为最亮眼的板块;经历同周期洗牌的风电板块，当前正蓄势待发。
海内外需求共振
从去年开始，风电招标量就开始爆发性增长。根据金风科技年报显示，2024年国内风电整机新增招标164.1GW，同比增长90.2%。其中，陆上新增招标152.8GW，海上新增招标11.3GW。根据世纪证券统计显示，截止至2025年6月初，全国风机累计公开招标容量48.8GW，同比增长78%，其中陆上风机公开招标容量39.2GW，同比增长61%，海上风机公开招标容量9.6GW，同比增长213%。
由于陆上风电中标至装机往往在一年左右，海上风电周期更久，因此中标数据可作为先验指标。也就是意味着今年开始，风电产业链进入装机周期，业绩也得到了保障。
从长期来看，风电需求依然旺盛。
就陆上风电而言，风光大基地为陆风提供了需求基础。国家能源局统计数据显示，截至 2024 年底，首批规划的“沙戈荒”区域大型风电光伏基地基本完工。第一批基地已建成 9,199 万千瓦、约占 95%，投产 9079 万千瓦，第二批、第三批“沙戈荒”大型风电光伏基地项目建设正积极推进。根据规划，第二批规划450GW，第三批50GW，为风电基础需求提供了保障。
远期而言，2060碳中和也催生绿氢的使用增加。随着技术的不断迭代，风光离网制氢的成本逐步降低，绿氢作为化学原料的成本已经达到合理水平。绿氢作为化学原料，可以摆脱大宗商品的价格波动。随着全球降息周期的不断推动，下游需求会逐步释放，间接带动风光离网制氢的需求。
就海风而言，国内在政策指引下，沿海各省加速推进海上风电。
目前我国各沿海省份发布的“十四五”期间海上风电规划装机规划超65GW，开工规划近88GW。2025年3月，《2025年国务院政府工作报告》中提到“发展海上风电，统筹就地消纳和外送通道建设”、“大力发展海洋经济，建设全国海洋经济发展示范区”、“推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展”。
根据CWEA风能协会预测，2025-2026年中国海上风电新增装机10-15GW、15-20GW;到2030年预计海风新增装机约50GW。
从规划看，十四五各省海风规划共65GW，十四五装机预计44GW，尚有21GW待装机;再加上2023-2024年新增竞配51.15GW(大多为十四五规划以外增量)，奠定后续装机基础;从招标看，海风建设周期为2年左右，天风证券统计2018-2024年海风新增招标为70GW，对应装机为41GW，尚有29GW待装机，尤其2022-2024年行业装机放缓，招标规模明显高于装机;从开工看，各省公布25年重点开工海风项目共52GW，将于25-26年并网。
根据央视新闻盛金证券，到2030年，我国海上风电总装机规模预计将达到 2 亿千瓦，深远海将成为未来海上风电“新蓝海”，预计十五五年均装机容量将达到29GW。
国内深远海审批政策逐步明确，各省积极推进国管海域开发及深远海示范。2024年以来，浙江、广东、海南等地均出台相应政策以及提供资金支持，加快推进深远海风电开发，同时陆续启动海上风电场址修编工作，将海上风电场址全面向30公里以上的深远海推进。预计到2025年后，国内百万千瓦级、千万千瓦级海上风电项目将主要位于深远海，深远海将是“十五五”时期海风的确定性发展方向。
海外市场方面，欧洲风电景气度持续向好，一带一路逐步放量。
2025年欧洲海风迎来拐点，装机高增70%以上。且2025年欧洲各国加快海风开发及审批流程。具体来看，英国在2025年1月宣布加快海上基础设施建设，已解锁13个海上风电项目，对应规模16GW;德国亦在2025年1月宣布新增海风风场规划8GW，并从2025年起未来四年内启动10个场址拍卖，总装机容量12GW;2024年7月，欧盟批准了法国对海风项目108亿欧元的支持计划，用以支持2.4~2.8GW海风项目;2024年10月，法国第十次海上风电招标(AO10)的提案启动磋商程序，授予约9GW海风装机容量。
根据欧洲风能协会(Wind Europe)，2025-2030年预计欧洲海风新增48GW，年均8GW，为25年装机规模的1.8倍。
此外，近期菲律宾启动3.3GW海风项目拍卖，要求2028-2030年完成交付，项目开发周期显著短于类似规模的以往海外海风项目，预计中国企业从核心设备供应(风机/基础/海缆)到工程承包都将大比例参与。
不难看出，不管是国内市场需求还是海外市场，风电行业都维持较高的景气。
风机招投标价格上升，风电企业业绩全面回暖
需求量的高景气，也带动价格的持续回暖。
在价格方面，国际能源网统计，2025年1-5月，央国企陆上风电项目(含塔筒)中标均价为2091元/kW，陆上风电项目(不含塔筒)中标均价为1527元/kW。海上风电项目(含塔筒)中标均价为3132元/kW。
按照2025年4月价格进行对比，陆上风机中标价为1943元/KW，较2024年最低点上涨36.4%，较2025年1月份上涨19.0%。
自2024年底《中国风电行业维护市场公平竞争自律公约》签订以及国电投修改招标规则以来，国内陆上风电中标价稳步修复，风机价格上涨原因包括：(1)部分企业不参与亏损单;(2)质量事故导致业主修改招投标规则、更加重视质量。
除了国内风机价格上涨以外，出海构成重要的需求增量，为企业带来结构性的优化。
具体来看，国内风机企业近年出现了国内风机制造业务大规模亏损，相同体量出货，海外利润是国内的外业务3-4倍，吸引力各家厂商积极布局海。
2020年以来国内风机价格快速下降，风电行业回报率提升;海外电价风险小;且部分国家也有碳达峰相关目标，安装风电积极性高，海外风机巨头风机价格上涨，为中国企业出海提供机遇。出海构成重要需求增量，带来结构性的优化，出海业务毛利率通常高于国内业务5-10pct，是未来业绩估值提升的重要力量。
截至2024年底，我国风电机组累计出口20.79GW ，2020-2024年我国风机累积出口量CAGR42.44%。2020年-2024年出口分别为1.2、3.3、2.3、3.7及5.2GW。风机累积出口至55个国家，越南、澳大利亚、乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦、南非、埃及出口量排名靠前，合计占比超50%。
与此同时，2024年我国主机企业出海订单体量快速增长。远景、运达、三一、明阳、金风、电气风电2024年新增海外订单合计23.5GW，相比2023年全年9.1GW增长157%。且2024年全年新增订单与全年实际出口量相比已有大幅提升，2024年我国出口风机总量5.2GW，远低于当年新增订单23.5GW。
订单和出口量的不匹配，也导致2025年风机出口继续呈现爆发趋势，根据东方证券统计，2025年1-5月中国风电整机厂商国际中标体量达到7.60GW，同比增长接近190%。
由于招标到装机的周期变化，以及价格的不断提高，出口占比的提升等因素，风机产业链一季度便出现了改善的景象。
一季报显示，整机厂商中，明阳智能(601615.SH)一季度营收77.04亿元，同比增长51.78%，净利润3.20亿元，同比增长1.88%;金风科技(002202.SZ，02208)一季度营收94.72亿元，同比增长35.72%，净利润6.68亿，同比增长72.78%。配件厂商中，新强联(300850.SZ)一季度营收9.26亿元，同比增长107.46%，净利润1.76亿元，同比增长448.17%;日月股份(603218.SH)一季度营收13.01亿元，同比增长86.41%，净利润1.17亿元，同比增长37.11%;金雷股份(300443.SZ)一季度营收5.05亿元，同比增长97.54%，净利润0.56亿元，同比增长91.18%。
从调研纪要来看，二季度景气度持续。大金重工出口海风出货量近4.5万吨，海力风电国内海风出货量20万吨以上，同比增长545%，环比增长300%，金风科技Q2预计出货量8GW+，同环比增长100%+，海风及出口占比有望接近20%，运达股份预计Q2排产5GW，Q1出货2.5GW。金雷股份预计Q2铸件轴发货3万吨，环比增长370%，Q2锻件轴发货3.5万吨+，日月股份预计Q2发货量18-19万吨，同比增长50%。
结语
综合来看，在国内“十四五”规划下沿海省份超65GW的海风装机目标、深远海开发的加速推进，以及欧洲市场2025年装机量预计超70%的高增长，共同奠定了全球风电需求的强劲基础。微观层面盛金证券，风机企业Q2出货量及利润显著回暖，叠加招标价格回升、毛利率改善和海外订单爆发式增长，行业盈利拐点已至。整个风电产业链都有望迎来业绩拐点，尤其是整机龙头企业，将深度受益于国内外市场的双重机遇。
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